ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 14%

Что ждут от заседания

Совет директоров Банка России соберётся 24 октября, и все опрошенные аналитики сходятся: ключевая ставка останется на отметке 14%. Предыдущее решение регулятор принял 11 сентября — тогда ставку также не тронули, прервав серию из десяти снижений подряд, и сопроводили нейтральным сигналом. Новых ориентиров ЦБ до октябрьского заседания не публиковал.

Зампред регулятора Алексей Заботкин пояснял, что итоговое решение будет зависеть от поступающих данных. По его словам, на октябрьском заседании уточнят, как выбытие производственных мощностей отразится на прогнозе на 2026–2027 годы, а также учтут, что инфляция в III квартале оказалась чуть выше ожиданий.

Инфляция замедляется, но недостаточно

Свежая статистика показывает движение вниз. Годовая инфляция к 19 октября замедлилась до 7,15% с 7,22% неделей ранее по методике Минэкономразвития, а по расчёту ЦБ — до 6,84% с 7,02%. На конец сентября показатель составлял 6,35%. Инфляционные ожидания населения в октябре опустились с 14,2% до 13,2%, приблизившись к февральскому уровню 13,1%. Ценовые ожидания бизнеса снизились после роста с июля, но всё ещё выше значений II квартала 2026 года.

В БКС Мир инвестиций объясняют паузу регулятора ускорением потребления и давлением на цены топлива. Там отмечают, что рост денежной массы превышает верхнюю границу прогноза ЦБ на 1,0–1,5 п.п., а инфляционные ожидания начнут уменьшаться только в I квартале 2027 года. В Синаре указывают на ускорение инфляции в стабильных компонентах и рост кредита выше прогнозов — по мнению аналитиков, это не даёт возможности снизить ставку.

Спор о сигнале и прогнозах

Единого мнения о риторике нет. Совкомбанк и Т-Инвестиции ждут нейтрального сигнала, при этом в Совкомбанке не исключают, что регулятор начнёт готовиться к повышению ставки в рисковом сценарии. Альфа-банк, Синара, УК Первая и Ингосстрах инвестиции склоняются к жёсткому тону; в последнем считают, что варианта со снижением на столе ЦБ может вовсе не быть. SberCIB полагает, что сохранение ставки объяснят ускорением инфляции в III квартале из-за выпадения производственного потенциала, и регулятору потребуется время, чтобы убедиться во временности сокращения предложения.

Большинство ждут пересмотра прогнозов в сторону повышения. Ожидания по инфляции на 2026 год:

• Ренессанс Капитал — с 6–7% до 6,5–7,5%
• Синара — до 6,5–7,5%
• Совкомбанк — до 6,5–7,5%
• УК Первая — до 7–8%
• Газпромбанк — 6,7–6,9%
• Т-Инвестиции — 7%
• Альфа-банк — 7,5%

По 2027 году диапазоны также сдвигаются вверх: Ренессанс Капитал ждёт 4–4,5% вместо 4%, Синара — 4,5–5%, УК Первая — 4–4,5%, Т-Инвестиции — 4,8%, Альфа-банк — 5,8%. Прогноз средней ставки на 2027 год, по оценкам Ренессанс Капитала и Альфа-банка, вырастет до 11,5–13,5%, Совкомбанк называет 11–13% или 11,5–13,5%, Синара — 12–14%, Газпромбанк — 11–13%.

Когда ждать снижения

Сроки смягчения политики аналитики оценивают по-разному. Ренессанс Капитал допускает возобновление снижения на рубеже нового года, Велес Капитал — декабрьскую паузу с возможным шагом до 13,75% при дальнейшем замедлении инфляции. Альфа-банк ждёт ставку на уровне 14% вплоть до апреля 2027 года, Синара, БКС Мир инвестиций и Газпромбанк — до конца 2026-го. В Совкомбанке базовый сценарий предполагает снижение на 100 б.п. до 13% к концу 2027 года при средней ставке 13,5%, в Газпромбанке — ограничение снижения 12% к концу 2027-го при среднегодовой 13%.